牛股动力甲醇：强地缘弱现实博弈，上下两难？

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　　作者：胡欣/F0299540、Z0012133/

　　一德期货能源化工分析师

　　要点速览版

供应方面

　　国内：2月西南气头装置有重启计划，开工有小幅上升预期；

　　海外：进口回归或较往年提前一个月。

需求方面

　　下游整体利润不佳，需求提升空间预计有限。

库存方面

　　3月沿海显著去库的可能性有所下降，未来库存压力或将持续存在。

　　节后甲醇期价高开高走后，于2300元/吨一线再度承压运行，主要受伊朗局势升级及自身供需偏弱影响，呈现“强地缘，弱现实”的特点。

　　地缘方面

　　目前美伊谈判继续进行中，美国一方面敦促伊朗放弃核计划，希望通过谈判解决地区问题，另一方面则向该地区派遣了航母、军舰和战机等，不过也不排除通过军事威慑甚至战争等手段达到目的的可能。因此，中东地缘局势整体引而不发，这种不确定性为盘面提供了主要支撑。

　　供给方面

　　目前，国内开工处于高位水平，2月西南部分气头装置仍有重启计划，春检计划尚不明确，后期开工仍有小幅上升预期。海外方面，伊朗2月份ZPC两套165万吨装置先后重启，整体维持7成负荷；此外KIMIYA和SABALAN两套165万吨装置计划本周重启，若一切顺利伊朗甲醇装置负荷将显著回升，预计进口回归较往年将提前一个月左右。

　　需求方面

　　目前沿海烯烃负荷不高，兴兴、斯尔邦等烯烃装置重启时间未定，传统下游开工节后逐渐恢复，但由于下游整体利润不佳，因此需求提升空间预计有限。

　　库存方面

　　目前沿海仍维持高库存运行，尽管2月底、3月初甲醇进口量偏低，沿海大概率仍要去库，但由于伊朗装置存提前重启预期，因此3月沿海显著去库的可能性有所下降，未来库存压力或将持续存在。

　　后市展望

　　甲醇价格一方面受美伊局势扰动，存在一定的地缘溢价，进口成本倒挂支撑；另一方面受沿海高库存、伊朗装置提前重启及下游烯烃负荷不高影响，供需持续承压。短期或延续震荡运行，后市需进一步关注中东地缘局势发展及甲醇自身供需变化情况。