大资本优配多重市场产业利空叠加，全球科技股遭遇“黑色星期四”

7月2日，全球科技板块迎来“黑色星期四”，A股也受影响，四大指数集体下挫，创业板调整幅度最深。创业板指盘中一度跌超6%，创下年内最大单日跌幅，最终收报4017.27点，跌5.71%。

多位受访人士对第一财经称，创业板乃至全球科技板块大跌是多重因素叠加的结果：隔夜海外云厂商Meta计划出售闲置AI算力的消息发酵，引发市场对“AI算力过剩”的担忧；资金高度集中于科技赛道，多数标的积累了丰厚浮盈，获利盘集中兑现离场；而中报临近则让市场开始重新审视估值与业绩的匹配度；同时近期多数科技股提示交易风险，冲击短线炒作情绪。

短期情绪宣泄后，科技股后续走势成为市场关注的焦点。有一派的观点认为，科技股涨幅巨大、泡沫明显、拥挤度过高，如果算力资本开支真的下滑，将迎来一波连续性大跌。在多位机构人士看来，科技股可能短期快速调整，但中期上行空间犹在；可同步关注中报业绩确定性较强的券商、医药、高端制造等方向，以均衡配置。

半导体算力链全线重挫

隔夜美股科技股集体大跌，费城半导体指数暴跌逾6%，纳斯达克100指数下跌1.54%。热门个股中，美光科技、闪迪均跌超10%，康宁大跌13%，Lumentum、Coherent等光通信企业普遍下跌6%~9%。

日韩股市同样遭遇重挫，存储、半导体设备等前期涨幅充沛的AI硬件赛道全线大幅回调。韩国综合指数收盘大跌7.89%，创业板KOSDAQ同步下跌6.74%。两大存储龙头领跌全场，SK海力士单日暴跌14.57%，三星电子收跌9.06%。

日本日经225指数收跌2.47%，存储龙头铠侠控股大跌13.47%，半导体测试设备龙头爱德万测试跌9.95%，晶圆设备厂商东京电子下跌7.44%，算力、存储产业链标的兑现获利盘。

海外市场的恐慌情绪迅速传导至A股。盘面上，科技成长赛道成为“重灾区”，半导体、算力硬件产业链全线回调。按申万一级行业划分，通信、电子行业领跌，分别下跌7.36%、7.15%。概念板块中，光模块、存储芯片、半导体设备、半导体硅片等方向前期大涨的热门赛道领跌，多只龙头股触及跌停。

在A股四大指数中，创业板回调幅度最深。创业板成份股中，光模块“三巨头”集体大幅下挫，成为拖累指数的核心力量。新易盛（300502.SZ）收跌11.56%，天孚通信（300394.SZ）大跌12.01%，中际旭创（300308.SZ）下跌6.55%，其与新易盛的总市值均单日蒸发约900亿元。

半导体设备与存储芯片板块同样跌幅惨重。半导体零部件股珂玛科技（301611.SZ）大跌16.5%，跌幅居创业板之首；江丰电子（300666.SZ）、香农芯创（300475.SZ）、精测电子（300567.SZ）、扬杰科技（300373.SZ）、江波龙（301308.SZ）等存储、功率半导体、半导体材料个股的跌幅均超过10%。PCB板块同步走弱，博迁新材等多股跌停，整个AI硬件产业链呈现集体溃败态势。

除光通信与半导体板块外，元器件领域中，此前热度颇高的MLCC龙头股三环集团（300408.SZ）大跌13.06%，算力租赁企业宏景科技（301396.SZ）跌逾12%。

Meta算力外卖成导火索，估值业绩匹配度待中报验证

全球各大市场科技股同步遭遇大幅调整，背后是多重市场与产业利空因素的集中叠加，高位科技赛道迎来集中获利了结。

隔夜Meta计划出售闲置AI算力的消息发酵，引发市场对“AI算力过剩”的担忧，成为一大导火索。上海英昊资产管理有限公司投资总监赵袭对第一财经记者称，这是7月2日科技股大跌的根本原因，引发了市场对算力供需格局的重估，消息发酵下美股和韩国股市大跌，负面情绪传导至A股市场。

对于创业板而言，“这直接冲击AI硬件板块的情绪，而AI硬件板块是创业板的核心权重板块，因此拖累指数走弱。”东吴证券首席策略分析师陈刚称。

但天风证券认为，市场不宜把这件事简单理解为“AI算力需求见顶”。更准确地说，这是Meta试图把AI基建从单纯成本中心，转变为可出租、可收费、可平台化资产。这在此前的财报和股东交流中已经有过铺垫。Meta一直在为AI基建进行前置投入，本质是为更高强度的AI需求买一个认购期权（call option）。如果内部需求爬坡更快，算力就用于广告、推荐、内容生成、Meta AI和下一代模型训练；如果内部需求阶段性低于供给，则部分算力可以通过云业务对外变现。

“对硬件供应链而言，真正需要观察的不是‘Meta是否出租算力’本身，而是 OpenAI、Anthropic的真实token用量、ARR（年度经常性收入）增速是否继续上行。如果这些模型公司的ARR和token用量继续延续增长，同时超大规模云服务商的资本开支（hyperscaler CapEx）没有实质下修，那么硬件主线仍然成立。”天风证券称。

科技股前期快速上涨后的获利盘集中兑现，也是7月2日科技股大幅调整的原因之一。“自4月本轮反弹启动以来，创业板指累计涨幅显著，成长风格持续占优，资金高度集中于科技赛道，交易拥挤度处于高位，市场本身存在风格再平衡的内在需求；经历数月持续上涨后，板块内多数标的积累了丰厚浮盈，在外部消息催化下，获利盘集中兑现离场，放大了指数的调整幅度。”陈刚称。

今年以来，AI算力产业链持续走牛，光模块作为核心受益环节，龙头股股价普遍翻倍。进入5~6月后，板块加速冲高，中际旭创、新易盛等个股频频刷新历史高点，中际旭创总市值一度超越贵州茅台，跻身A股市值第一梯队。

申万宏源研究A股策略首席分析师傅静涛分析称，对5~6月的极致分化行情，基本面分化固然有一定解释力，但资金供需的分化更极端：一是美联储紧缩预期发酵后，资金回流美股虹吸了其他股市的资金；二是1月中旬以来，行业ETF+科技赛道基金资金流入，而宽基ETF和传统权重股资金流出；三是二季度以来，科技赛道基金虹吸了行业ETF的资金。极致的资金分化，对应的是内在稳定性下降，短期调整幅度较大是直接体现。

随着2026年中报披露窗口临近，市场也开始担忧科技股高速增长的估值能否得到业绩支撑。光模块板块当前估值已充分反映行业高景气预期，一旦中报业绩增速不及市场预期，高估值便面临回调压力。Meta算力过剩的消息，恰好放大了投资者对“业绩能否跟上估值”的焦虑情绪。

此外，近日一批前期涨幅较大的科技股集体提示股票交易风险，主要从二级市场交易风险、市盈率显著高于同业、所处行业周期性波动、抵御风险能力不足、经营业绩波动等方面提示风险。在业内看来，这在一定程度上冲击了短线炒作情绪。

科技股后市如何演绎？

短期情绪宣泄后，科技股后续走势成为市场关注的焦点。

“在这个位置，科技股存在调整一波的可能性，但目前就认为行情结束了，还言之过早。”赵袭判断，更大的概率是调整到位后再反弹上涨，但再创新高、再来一波大行情的概率偏低，未来维持偏高位震荡走势的概率最大。资金也可能会寻找新的方向，比如近期连续上涨的创新药板块，以及有明显回购的传统行业“老登股”，像快递、生猪养殖等板块。

傅静涛也认为，科技短期快速调整，还需警惕脉冲式超跌。但中期上行空间犹在，下一轮行情继续由科技引领是大概率。同时，中小投资者在科技赛道产品上做交易的惯性被打破，其实有利于下一轮行情演绎更加均衡。除了海外算力链仍有机会之外，后续国内科技产业趋势（半导体、AI产业链、商业航天）同样有机会。另外，券商、有色、化工等景气周期资产，也有望参与到下一轮上涨行情中。

在陈刚看来，此次调整本质上是交易层面的情绪释放与浮盈消化，并非科技产业的核心逻辑发生逆转，创业板与科技板块的中长期投资价值依然坚实。

他具体分析称，一方面，Meta出售闲置算力并不能简单与“AI算力过剩”画等号，此举更多是企业优化算力调度、盘活阶段性闲置资产的市场化操作，当前全球AI产业仍处于快速渗透的上升期，算力需求整体仍在扩张通道，国内AI基础设施建设、应用场景落地的产业趋势并未改变，产业链景气度仍维持高位，只是在板块前期涨幅较大的背景下，市场对边际消息更易做利空解读；另一方面，当前已进入中报业绩预告密集披露期，行情主线将逐步从主题预期转向业绩验证，市场将自然完成去伪存真的筛选，具备真实订单支撑、业绩兑现能力强的科技核心标的，有望在情绪平复后率先企稳，跑出超额收益。

那么，投资者需要注意哪些风险？陈刚认为，投资者需理性看待科技成长板块的高波动属性，做好仓位管控，避免因短期情绪波动盲目追涨杀跌。建议通过分散配置平滑组合波动，除科技赛道外，可同步关注中报业绩确定性较强的券商、医药、高端制造等方向，以均衡配置降低单一风格的回撤风险。投资者可立足中长期产业逻辑，聚焦基本面扎实的优质标的，不必被短期市场情绪过度扰动，耐心等待价值回归与行情修复。

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